Francesca Mazzieri, MBA MIP
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At the present time in the scenario of the developing countries, the gap between the demand and the supply is very high: against a demand of  $250 billions, the created supply is only $26 billions.

Mainly there are 3 different choices to support the demand:

·         Donations and subsidized fund: this kind of support, typical of the International Institutions and NGO, is becoming less frequent;

·         Re-investment of the own profit: in this case the growth is limited by the ROA that, if it's high, can't satisfy the copious demand

·         Commercial sources for non-banking MFI, typically constituted by investment funds, customers' deposits and Wholesale loan; through the use of this kind of investment, the Gap could be filled before 2020.

The Microfinance Investment Vehicles (MIV) are becoming more important for Microfinance: they are specialized intermediaries on the allotment of the resources toward the Institutions through debt, mezzanine and capital: often it's preferable to give debt instead of equity, because of the high risk and the lack of adjusted exit strategies and the regulatory support.

The investments in Microfinance are very attractive, because the default cases are very rare; Microfinance is slightly correlated to traditional financial markets and favours a huge number of beneficiaries that gradually improve their living conditions. Last but not least, the double bottom line: the investments in this sector assure a good economic return and positive social impacts.

Despite that the operational environment shows an intrinsic risk: in the countries there is often a political and credit instability, people are vulnerable and don't offer collateral; the MIVs don't ask collateral to MFIs themselves, but they decide on the analysis of the quality of the project for the growth of the MFI.

The target of investment of the MIV is usually characterized by NGOs that are turning into sustainable financing institutions with a legal structure and professional start-ups, funded by financial professionals or micro-financial.

During the analysis of the young MFIs, the MIVs focus their attention on the entrepreneurial project and the promoters' competences. During the analysis of the mature MFIs, the MIVs focus their attention on the track records, the business plan for the future, the trend, the history and the sustainability of the Institution.

The process of investment is long and detailed. The first step is the analysis of the market of the microfinance sector, the definition of a set of target institutions, the assessment of the resources to invest and the criterions of portfolio diversification.  Then the phase of analysis of the institution can begin: the meetings with Top Management, the analysis of the balance sheets and the management software of portfolio data, the contacts with the customers of the institutions to collect opinions. If the Investors detect favourable opportunities, the actors define the conditions.

The set of financial products can be large: simple or articulated loans, equity, privileged or ordinary shares, securitization, CDO, collaboration programs between banks and microfinance institutions.

Il ruolo degli investitori nella Microfinanza

Francesca Mazzieri, MBA MIP
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Attualmente nello scenario dei paesi in Via di Sviluppo il gap tra  domanda e offerta è molto elevato: si stima che a fronte di una domanda di $250 miliardi , l'offerta generata sia di soli $26 miliardi.

Principalmente si presentano tre diverse alternative per sostenere la domanda:

• Donazioni e fondi sussidiati: questo tipo di supporto, tipico degli Istituti Internazionali e delle ONG, sta diventando meno frequente;
• Re-investimento dei propri profitti: in questo caso la crescita è limitata al ROA che, anche se elevato, non può soddisfare la copiosa domanda;
• Fonti commerciali per le Istituzioni di Microfinanza (MFI) non bancarie esistenti: costituiti tipicamente da fondi d'investimento, depositi dei clienti e prestiti Wholesale; si stima che utilizzando questo tipo di investimento, il Gap potrebbe essere colmato prima del 2020.

Sempre più importanza stanno dunque assumendo i cosiddetti veicoli di investimento nella microfinanza (MIV), intermediari specializzati nell'allocazione di risorse verso le Istituzioni attraverso strumenti come il debito, il mezzanine finance e il capitale: spesso si preferisce offrire debito piuttosto che equity, a causa dell'elevata rischiosità e della mancanza di adeguate strategie di disinvestimento (exit strategies) e supporto normativo.

Gli investimenti sulla microfinanza sono molto attraenti, perché i casi di default delle MFI sono rari, la microfinanza è poco correlata ai mercati finanziari tradizionali (offre dunque buone opportunità di diversificazione del portafoglio titoli) e favorisce un enorme bacino di utenti che man mano migliorano la loro condizione di vita. Non ultimo, la double bottom line: gli investimenti in questo settore assicurano generalmente un buon ritorno economico e positivi impatti sociali.

Nonostante ciò l'ambiente in cui si opera presenta una rischiosità intrinseca: i paesi sono spesso caratterizzati da instabilità politica e di credito, le persone povere sono vulnerabili e non offrono garanzie; alle MFI stesse non si chiedono garanzie, ma le MIV decidono sull'analisi della bontà del progetto di crescita della MFI.

Il target d'investimento delle MIV è generalmente caratterizzato da ONG che si stanno trasformando in istituti di finanziamento con struttura legale, sostenibili e con un ampio bacino di clienti, e start-up professionali, fondate da professionisti finanziari o micro-finanziari, che s'inseriscono già nella forma legale della società di capitale.

Nella scelta delle MFI da finanziare, le MIV focalizzano la loro attenzione sul progetto imprenditoriale e le competenze dei promotori, se l'Istituzione è giovane, il piano futuro e il track record, se in crescita, e la storia, la sostenibilità e la redditività dell'investimento, se l'Istituzione è già nella fase di maturità.

Il processo d'investimento è lungo e dettagliato. Si comincia con analisi del mercato del settore della microfinanza, per ottenere un insieme d'istituzioni target, si stimano le risorse da investire e i criteri di diversificazione del portafoglio. Si entra quindi in contatto con l'Istituzione per la fase di analisi: s'incontra il Top management, si esegue l'analisi dei bilanci per individuare il trend, si incontra la clientela per raccogliere pareri, si analizzano i software di gestione per il controllo del portafoglio e del bilancio. 

A questo punto, se s'individuano possibilità di investimento, si dà il via al processo di credito, stabilendo le condizioni ed infine erogando il credito.

La varietà dei prodotti finanziari offerti spazia dai prestiti, semplici e articolati, all'equity, azioni privilegiate e ordinarie, a cartolarizzazioni, CDO e programmi di collaborazione tra banche e micro finanziarie.